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把握周期,拥抱成长,锂电低迷时访天齐

来源:网络 作者: 人气:4300 发布时间:2019-12-02 14:25:38

股票市场的投资看起来很简单,事实上,是低买高卖,但大多数人做不到。然而,周期性股票股价的大幅波动给了投资者一个买入低卖出高的绝佳机会。然而,在实际操作中很难把握周期股,这使得许多投资者置身事外,或者简单地套用一句名言"周期股高pe时买入,周期股低pe时卖出"。很难避免雕刻船只寻找剑,踏错节奏,并受到周期股票大幅下跌的惩罚。

事实上,我们不需要判断不可预测的短期股价。我们只需要牢记股价围绕公司价值波动的基本经济原则,然后仔细研究行业形势和业务运作,在行业困难、股价低的时候买入优秀企业,然后耐心等待。随着行业的复苏和企业经营状况的改善,股价自然会上涨。

事实上,任何行业都有一个周期,但是周期的起起落落是不同的,周期的长度也是不同的。周期的性质并不神秘,它只是供求关系变化的结果。

但是不要把真正的周期想象成数学中的正弦曲线。我认为一个企业的周期就像水波一样宽广。我认为,当一种产品的价格回到以前的低点时,它就会达到行业低点。那将是愚蠢和天真的。

请看下图,回顾锂盐行业的周期变化和碳酸锂20多年的价格趋势图,我们可以看到,并不是每个周期都有相同的长度,也不是每个周期的高点和低点都有相似的价格。

图表只能显示产品价格的变化。图表不能显示的是驱动价格变化的行业供求变化。这是碳酸锂应用从化学工业向3c电池和动力电池的市场变化。随着应用范围的扩大和用量的增加,碳酸锂的价格逐渐上涨。用正弦曲线来划船寻剑,即使只是在波峰和波谷之间连接一条直线,也是为了预测行业形势,甚至是股价趋势。这和在树上要鱼没什么不同。这只是一厢情愿的想法。

因此,只有真正了解企业的经营状况和当前市场形势下的供求状况,我们才能真正把握周期。

我从事锂电池行业已经三年多了,经历了碳酸锂的价格从近18万元的高点跌至目前的6万元左右。对我来说,这是一个巨大的冲击,也让我思考锂盐的价格是否已经见底。

目前,电动汽车的增长是锂盐市场需求增长的主要驱动力。目前,各机构的预测一致认为,电动车市场将在未来高速发展,并将带动锂盐市场的增长。根据这一预测,正如巴罗所说,锂电池行业是“一条又湿又长的雪道”。行业的整体增长将带动企业收入和利润的增长。

然而,电动汽车市场自2019年以来发展并不顺利:

——补贴大幅回落,导致不成熟的电动汽车市场突然面临断乳,7月和8月销量同比大幅下降。电动汽车与传统燃油汽车的巨大价格差异阻碍了电动汽车向大众的发展。

-最近几个月频繁发生的电动汽车火灾事故已引起市场对电动汽车安全的担忧。

-811高镍电池进展缓慢,固态电池落后。电池技术和应用大规模生产的速度在不久的将来明显低于预期。锂电力市场能否像预期的那样快速发展是一个悬在投资者心头的大问题。

但是也有一些积极的信息:

-锂电池储能的发展超出预期。

-虽然国家减少了对乘用车的补贴,但该政策大力鼓励商用车、乘用车、特种车辆等。从燃料转换到电力,而这些应用场景正是电动汽车能够增强优势和避免劣势的地方。

-主要制造商正在引进新的电动汽车,特斯拉m3正在按时发布,中国工厂正在取得快速进展。老实说,10个新型号的数量不等于1特斯拉。

电动汽车行业实际上是一个漫长的产业链,可以细分为锂矿石(包括锂辉石矿石、锂云母矿石、盐湖等)。)和基础锂盐加工。前驱体和阴极制造商;支持制造商(隔膜、电解质);电池制造商;车辆制造商。在这个产业链中不同位置的制造商面临的竞争模式和市场形势非常不同。然而,由于矿产资源稀缺和技术迭代速度慢,位于天骐锂产业上游的锂矿和锂盐企业是最具决定性的细分市场。即便如此,锂盐价格下降了2/3,锂矿石价格几乎减半。许多新锂矿的价格接近成本价,西澳大利亚的锂矿阿里塔公司破产重组。

锂电池行业的未来是什么?田七的核心竞争力是什么?我已经思考这些问题很长时间了,查阅了大量数据,心中也有自己的一些问题和判断。我有幸赶上斯诺鲍在上市公司的活动,并把这些问题带到天启锂工业去证明和消除疑虑。

多亏斯诺鲍的工作人员,活动安排得很好。其中包括住宿安排、接机餐、拜访和解释,以及与吴先生和其他高管的沟通。这次旅行可以说是很高兴你来了。

此次活动中,天伦道@龙飞@巴菲特阅读俱乐部@菜鸟冲刺2018的朋友和其他同行发表了文章,从不同角度进行了详细描述。我不会重复它们。在这里,我将对我感兴趣的关键问题进行一些描述,并添加一些我发现的信息,这被视为辅助确认。

让我有点感动的是,田七的三位领导,从吴先生到李先生和傅先生,都承认我是老股东,经常参加股东大会。这至少表明公司仍然关心其小股东。从多次出席股东大会的经验来看,我真的觉得田七的领导能够坦诚地与股东沟通,没有含糊不清、敷衍了事或欺骗。

以下是对投资者的几个重要问题,包括吴先生的回答和我的补充资料:

1.如何看待锂电池行业的未来,公司的核心竞争力在哪里?

吴局长:

投资这个行业的先决条件是对电动汽车未来的信心。如果你认为电动汽车在未来的方向将不可避免地取代内燃机,这个行业有很大的前景。如果你认为燃料汽车很棒,电动汽车没有未来,那就不要投资这个行业。

在公司所在的行业中,上游竞争力主要基于有前途的资源,包括矿山质量和矿山资源量。这个行业的好资源很少。这条河中下游的竞争仍然激烈。国内企业不具备竞争优势,包括宁德时代等领先的国内企业。世界上仍然有差距。因此,目前,锂电池行业在电动汽车领域的上下游确定性相对较高。

补贴被取消,因为该行业已经开始成熟,其他电池解决方案,如氢燃料电池,仍处于初级阶段,尚未工业化。该国仍然支持和补贴氢能的原因是该行业薄弱,该国不能放弃。然而,由于锂电池行业相对成熟,国家将更快减少补贴。国家减少补贴后,行业在短期内肯定会面临一些痛苦,但从中期和长期来看,如果你坚信锂电池的未来,那么克服困难就是光明的道路。

天骐锂行业对该行业的未来发展有着坚定的信心。我们认为很难在制造业中找到一个真正有效需求的长期高增长行业。锂工业就是其中之一。一份国外研究报告估计锂电池汽车的终生使用成本最低。原材料价格的下降是有限的。我们相信锂电池的未来在于大规模制造的成本降低。

添加了个人视图:

就我个人而言,我对锂的长期前景非常乐观,因为锂在元素周期表中的位置决定了它是电池的最佳基础材料,具有最大的容量/质量和容量/体积比。由于锂资源并不稀缺,有足够的资源支持大量的电池生产。从这些年的发展历史来看,期望上游资源产业长期保持高利润率是不现实的。近年来,随着电动汽车产业的发展和锂盐需求的增加,锂辉石矿、锂云母矿和各种盐湖等新资源不断开发、扩大和新开发。因此,在这样一个行业不可能获得超额利润。

正如吴先生常说的,这个分部门的最终目标是成本,谁拥有更好的矿山质量,谁拥有更大的储量和更少的杂质。可以在循环的底部生存。在周期的顶端也有可能赚很多钱。高质量的矿井稀缺。回顾过去,高质量的资源是第一个出现并存活下来的。然而,需求增加后开发的资源往往资源不足。起初,这个行业的需求很小,世界上主要的矿源是一个湖和一个矿。是澳大利亚的格林布什和南美洲的阿塔卡马盐湖。后来,随着需求的增加,许多新的矿井被打开了。迄今为止,最大的矿山是胡俟第七矿山。然而,这个矿的品位仍然是最好的。

澳大利亚格林布什矿的锂矿石品位为2.1%,其他新建矿山的锂矿石品位约为1.2%。阿塔卡马也是南美洲四个盐湖中锂浓度最高的盐湖。锂含量是其他盐湖的2.5倍。

和中国的盐湖。除了西藏扎布耶盐湖非常难开发外,其他盐湖镁锂比过高,净化困难。

2018年供求情况

2018年,全球锂盐需求为27万吨lce。可以看出,五大制造商的供应无法满足锂盐的需求。因此,出现了许多新的矿山来满足市场需求。

2019年供求情况

由于大规模的生产扩张,top5的锂盐生产能力有了很大提高。据估计,2019年全球锂盐需求将达到32万吨。因此,甘丰生产成本领域的总需求将继续下降,未来小型工厂可能会被挤出市场。

总之,锂盐未来的价格趋势取决于市场需求。如果市场需求长期增长,即使碳酸锂价格降至6万元以下,也只是暂时的。需求的支持将使价格恢复到大工厂的合理利润。龙头企业会赚得更多,而尾部企业会赚得更少。

如果认为电动汽车未来将陷入长期衰退,碳酸锂的需求在未来将继续下降,那么锂盐的价格将是无底的,尾部企业将相继死亡,只留下头部企业赚取非常微薄的利润。

在每个周期的底部,当坏消息一个接一个传来时,这一次是对斜坡救援、电动车火灾等的补贴。虽然锂盐的价格已经很低了,但可能会更低。但是当市场好转时,股票价格很久以前就会反弹。如何选择取决于你对市场长期前景的把握。

2.为什么该公司的澳大利亚项目超出了预算和市场前景?

吴局长:

根据夏纳纳2017年的可行性研究报告,国外的可行性研究报告包括调试阶段,与中国不同。此外,我们在国外有更高的要求、一些设计变更以及更高的劳动力和工程成本,因此超出了预算。然而,夏纳纳的签名目前比预期的要好,所以回收期没有改变。

澳大利亚第一阶段将在明年经过一段时间的认证后开始盈利。目前,该公司确实有沉重的债务负担。该公司将通过股权融资和内生利润来降低债务杠杆。澳大利亚明年的产量预计在13,000吨到20,000吨之间,而且还有许多增长。自我造血功能仍然很好。

氢氧化锂目前只能供应给电动汽车市场。目前,该公司已与几家大型电池厂签署了董事名单。这些长列表包括基本数量和额外购买数量。如果加上所有这些,夏纳纳的能力是不够的。

添加了个人视图:

澳大利亚奎那纳的建设已经推迟,如果不够,预算将会增加。然而,公司的准备工作是不够的。然而,奎那纳在附近转化了高质量的矿物,节省了大量运输成本。它生产氢氧化锂,在海外对高性能电池的需求最大,并直接向海外供应。降低大量储存和运输成本。高质量的矿山加上低成本将是极具竞争力的产品。田七签署的长长的清单也显示了该产品的受欢迎程度。虽然建工厂的过程并不顺利,但我相信工厂很有可能最终会成功地生产和销售。

3.锂盐的价格接近底部了吗?

吴局长:

根据供求情况,目前可以计算出来。看看澳大利亚出口的矿石价格,加上加工成本。目前,氢氧化锂的价格已经降低了成本。由于盐湖碳酸锂的低成本供应,可能会影响市场报价,但真正的大型电池制造商不会购买大量低成本、低质量的产品。

添加了个人视图:

一个行业的底部是由该行业结束时制造商的成本决定的。一旦尾部产能撤出,该行业的供需开始改善,行业开始建立底部反弹。锂矿石资源主要集中在西澳大利亚的锂辉石矿石和南美三角的盐湖中。

看看澳大利亚锂矿的近况

2019年下半年,澳大利亚锂出口计划将再次大幅削减。皮尔巴拉矿业公司在最近的一份声明中大幅调整了生产计划。皮尔巴拉在2018年11月做出了最终投资决定,花费2.31亿澳元将皮尔甘古拉矿的出口能力翻一番。根据计划,到2021年,产量将从每年33万吨增加到每年80万吨,第一批产品将在2019年圣诞节前交付。然而,中国汽车制造商长城和赣锋锂业等客户在建设加工厂以将皮尔巴拉富含锂的锂辉石精矿转化为电池级锂方面已经放缓。支持扩张的资金有限,皮尔巴拉决定推迟扩张计划,因为客户要求推迟交货。皮尔巴拉在一份声明中说,“采矿活动将减少到最低要求...包括静止期。”

今年7月,意大利航空公司宣布港口储存了38,000吨锂辉石,另有2,200吨储存在矿井中。今年第二季度,销售价格为每吨1070美元,现金成本为每吨774美元。然而,在过去的两到三个月里,锂的价格一次又一次下降到600多美元。意大利航空公司4000万澳元的担保贷款将于8月29日晚到期。这笔贷款来自翠贝卡投资伙伴公司,该公司5%的股东,利率高达15%。8月28日,澳大利亚锂矿业公司阿利塔资源(asx:a40)在与贷款方和主要利益相关方举行会谈后,宣布已任命一名管理人员重组该公司。

世界上最大的锂矿商阿尔伯马尔公司(纽约证券交易所:alb)最近也削减了其澳大利亚投资计划15亿美元。阿尔伯马尔首席执行官卢克·基萨姆(Luke Kissam)表示,削减投资并没有否定澳大利亚作为投资目的地的吸引力。不仅如此,雅宝还推迟了在智利阿塔卡马盐湖第二阶段扩大生产的计划。

智利盐湖锂提取巨头sqm也在其2019年年中的报纸上宣布,将推迟其生产扩张计划。

澳大利亚的煤矿已经减产并相继关闭。南美盐湖推迟了扩大生产的计划。锂发电厂的上游看起来处于危机之中。危险中有机会。有人看到危险,有人看到机会。尾部企业的退出意味着行业拐点的到来。

在我看来,在可预见的未来,锂电池是最好的储能方法。尽管乘用车数量巨大,锂电池不仅仅用于乘用车。储能,尤其是电网储能,需求量很大。工程机械、公共汽车、叉车、清洁车等特种车辆的应用场景。,充电方便,线路固定,续航能力要求明确。目前,它非常适合锂电池的应用。事实上,在城市中通勤并不需要很长的路程。大多数现有的锂离子汽车已经足够了,但是克服心理障碍只需要时间。电力交换等新型汽车的开发也在寻找合适的商业模式来提高续航里程。然而,人类的技术进步永无止境。随着大规模制造的到来,电池和电机的成本必然会逐渐下降,电池寿命也必然会逐渐提高。

在成长的行业中寻找确定的机会,拥有高质量的矿产资源应该是一个很好的选择。

当然,仅仅为了理解这些问题,真正的钱投资一个企业是不够的。需要更详细的研究。参与调查的老师们也提出了许多问题,他们得到的答案在他们的报告中有详细说明。我不会在这里重复。想知道的学生可以参考他们的报告。

本文阐述作者的个人观点,不作投资推荐,不保证所有数据准确。股票市场存在风险,投资应该谨慎。

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